来源：华尔街见闻
高盛One-Delta业务负责人Rich Privorotsky指出，“嘴炮替代不了分子”，价格冲击已从原油蔓延至柴油、塑料乃至氦气，通胀第二波暗流涌动。利率是核心变量，实际利率一旦突破，估值压缩在所难免。
公告称，收入减少主要由于位于中国香港及中国内地的若干大型项目于截至2025年6月30日止年度已基本完成。亏损增长主要是由于本期间确认发行可换股债券亏损约1.2亿港元。
福建国航远洋运输（集团）股份有限公司于2月27日在上海浦东香格里拉大酒店举办了投资者关系活动。公告显示，公司近期在优化船型结构上迈出重要一步，今年2月，公司全资子公司购置了一艘18万载重吨的CAPE（好望角）型干散货船。此举旨在进一步优化公司船型结构，扩大运力规模，增强公司盈利能力，新增该艘好望角型干散货船契合公司“六五规划”部署。
元股证券霍尔木兹海峡危机正将市场推入一个口头与现实的根本矛盾之中。高盛资深交易员直言，言辞无法替代实物分子，而当口头威慑失效，真正的压力测试才刚刚开始。
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高盛One-Delta业务负责人Rich Privorotsky在最新客户备忘录中指出，尽管美国再度推迟对伊朗能源基础设施的打击期限，油市反应依然温和，市场焦点已高度收窄至同一个问题——霍尔木兹海峡何时重新开放。他警告，“你无法用嘴炮替代分子”。
在市场影响层面，Privorotsky认为，霍尔木兹中断的通胀冲击已远不止于原油本身，正向柴油、石油化工品、塑料乃至氦气等领域蔓延扩散。相关价格压力将在未来数月内逐步传导至更广泛的经济层面，构成潜在的通胀第二波。
与此同时，他强调，利率走势仍是当前压倒一切的核心变量，实际利率的突破性上行将使股市承压。
“分子”困境：口头施压正在失去市场效力
Privorotsky将当前局势定性为基本面与叙事之间的裂口正在扩大。他指出，市场的反应已经减弱——白宫的表态仍在，但效果递减，一旦这一工具彻底失效，市场将面临重新定价。
在他看来，当前基础情境仍指向局势进一步升级，但他并不完全排除出现转机的可能性，只是这些转机“不明显，也不会由美国主导”。
首轮谈判看似在正式启动前已告失败，市场由此进入等待模式，押注某种妥协能否在压力积累后自然浮现。
通胀第二波：冲击正在向下游蔓延
Privorotsky对长期油价持偏高判断，理由是霍尔木兹中断的期权价值已成为真实且可重复的风险溢价。
战略石油储备（SPR）的消耗意味着未来某个时点必须回购，这进一步支撑远端原油价格，他认为在任何去升级行情中买入远端原油及能源龙头是合理的操作。
但更值得警惕的是通胀冲击的扩散路径。他指出，若中断持续，价格压力将不再局限于原油，而是向柴油、石油化工品、塑料乃至氦气等品类全面渗透，二阶效应正在扩大，并将在未来数月内逐步反映至通胀数据。
利率才是核心：滞胀情境下的资产逻辑
Privorotsky明确表示，利率走势的重要性凌驾于一切之上。他警告，周期末端的紧缩是股票资产最糟糕的环境，激进的熊式曲线平坦化叠加实际利率突破，将对估值形成持续压制——即便企业盈利勉强维持，市盈率的压缩也难以避免。
在资产配置层面，他指出，在滞胀冲击情境下，各国政府可能被迫在国防开支与能源及食品补贴之间做出取舍，这一财政约束解释了为何国防板块表现不及预期。
黄金方面，他认为当前仍更像机会而非警示。周期末端紧缩叠加另一侧的财政超支，能够同时支撑美元强势与黄金上涨。
风险与转机：如果海峡重开
Privorotsky坦言，当前持有风险资产令人不安。美国对伊朗基础设施打击的10天暂停并未消除周末重燃冲突的风险，持仓与情绪面虽对股市构成一定支撑，月末资金需求亦存，但利率才是决定性变量。
他勾勒了一个关键的反转情境：若霍尔木兹海峡重开，熊式曲线平坦化将被解除，实际利率回落，能源与金融条件同步宽松，市场将获得一次显著的双重松绑。
他以此作结：在足够压力积累之后，妥协通常会随之而来，从更长周期来看，在这类环境中保持建设性立场，历史上通常是正确的选择。
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