专题：史上最大IPO本周来袭 马斯克旗下SpaceX拟募资750亿美元
核心要点
长期担任埃隆・马斯克副手的 SpaceX 高管格温妮・肖特韦尔，在公司万众瞩目的 IPO 前夕接受 CNBC 独家专访。 SpaceX 完成募资规模创纪录的 750 亿美元首次公开发行，本周五登陆纳斯达克。 肖特韦尔表示：“我此前并不确定公司会上市，但如今确实到了合适的时机。”
SpaceX 不仅彻底改写了航空航天与国防行业的发展范式，更推动全新太空经济落地生根。
如今，这家马斯克旗下企业正攻坚另一项宏大愿景：登陆资本市场、完成上市。
在公司开启投资者路演前夕，SpaceX 首席运营官格温妮・肖特韦尔接受 CNBC 独家专访时坦言：“我过去一直不确定我们是否会上市，但现在看来，当下正是最佳窗口期。”
采访地点位于得克萨斯州星基地总部 —— 这座专属航天城镇正在快速扩建，肖特韦尔站在一条能俯瞰星舰工厂的连廊上接受采访。她表示，SpaceX 早年必须保持私有化，才能专注长期战略目标，而非被季度财报业绩束缚。
“如今 SpaceX 旗下各条业务线，已经配齐了一家上市公司所需的全部配套体系。” 她说道。肖特韦尔透露，八年前她曾预判，至少要等到 SpaceX 实现常态化火星任务，公司才有可能启动 IPO。
马斯克身兼 SpaceX 创始人、首席执行官、首席技术官及董事会主席，他的终极目标是实现人类多星球生存。马斯克主抓顶层战略与前沿技术研发，而落地地球端商业化运营的重任，则交由肖特韦尔等核心高管承担。
肖特韦尔是 2002 年 SpaceX 成立之初便入职的初代员工，掌管公司 22000 名全职员工的日常运营。从火箭研发、星链卫星网络搭建，到近期完成对 xAI 的业务整合，全流程均由她统筹；同时她还负责对接客户、监管机构，从现在起，新增二级市场投资者沟通工作。
肖特韦尔同时是公司八名董事之一，她打趣道：“埃隆总开玩笑说，我们总能完成别人眼中不可能的事，只是交付时间总会延后。回望我们一路走来的履历，我们持续攻克世界级难题，并最终实现产品落地。事实上，xAI 如今也已经全面转向产品导向的研发路线。”
SpaceX 的核心商业模式，是研发突破型尖端技术、落地业内普遍认为无法盈利的商业项目，并完成商业化量产。
在火箭发射领域，SpaceX 投标报价低于所有竞争对手，率先实现助推器回收复用，大幅压缩太空发射成本；星链项目则通过大批量部署近地轨道卫星，打造具备经济性的全球宽带网络。现阶段，依托人工智能基础设施业务，SpaceX 计划搭建一套贯穿太空、覆盖芯片到 AI 应用的垂直一体化全栈技术体系。
本次 IPO 募资规模达创纪录的 750 亿美元，对应企业估值接近 1.77 万亿美元。凭借这一市值，SpaceX 上市后将成为美国第七大市值企业，超越元宇宙母公司 Meta 与马斯克另一家上市公司特斯拉，其估值甚至高于标普 500 指数中全部航空航天国防企业市值总和。
华尔街不少持怀疑态度的投资者对这一估值提出质疑：按照该估值测算，公司 2026 年预期营收倍数高达 40 倍，调整后盈利倍数更是达到 175 倍。
SpaceX 的定位是全球顶尖、以产品为核心的基础设施企业，堪称新一轮工业革命时代的现代铁路巨头。但不同于 19 世纪联合太平洋铁路公司，SpaceX 计划自主掌控全产业链，甚至自建产业链沿途配套工厂。
马斯克过往多次向投资者证明，高难度赛道蕴藏巨大回报。特斯拉上市 16 年间，他凭借人形机器人、全自动驾驶汽车的长期愿景，推动公司市值持续走高。
肖特韦尔表示：“过去几年，大量普通民众、合作伙伴都希望能够购入公司股票，但此前完全没有合规渠道。这也是推动我们启动上市的重要原因。”
与此同时，2026年1月《中华人民共和国增值税法实施条例》实施，营利性美容医疗机构被明确排除在“医疗服务”免税范围之外。这意味着医美被正式拉回“商业服务”赛道，需依法缴纳6%的增值税，长期利用“医疗”身份进行税收套利的空间消失。
元股证券:ygzq.hk太空与人工智能产业融合
肖特韦尔着重强调，SpaceX 所有布局均立足超长期发展视角。
“我不想将重心放在季度盈利表现上。” 她表示，“这并非说我们会损害投资者利益，但所有投资 SpaceX 的人都需要清楚，我们正在推进的项目都极具前瞻性。”
SpaceX 最稳固的护城河仍是火箭发射业务。旗下猎鹰系列火箭目前垄断全球发射市场，2023 年至今，全球送入轨道的载荷总量中约八成由 SpaceX 完成。去年公司累计执行 165 次轨道发射任务，其中 157 次复用回收火箭助推器。对比航天飞机时代，猎鹰 9 号将近地轨道货运发射成本降低超 90%。
绝大多数发射任务服务于 SpaceX 自有业务 —— 快速部署星链宽带卫星星座。目前约 9600 颗在轨卫星持续扩容，全球超 1000 万用户依托星链上网，星链是公司核心盈利引擎。通信板块还包含尚处起步阶段的星链直连手机业务，以及星盾军用卫星项目；军事领域专家评价，星盾正在重塑现代作战模式。
通信业务毛利率可观，产生稳定现金流，支撑公司其他板块大额资本投入，对 AI 业务尤为关键。今年早些时候 SpaceX 完成收购马斯克旗下 xAI，AI 板块核心资产由此落地。公司披露，2025 年 AI 业务资本开支 127 亿美元，2026 年一季度再投入 77 亿美元。
依托 xAI，公司手握 Grok 大语言模型与原推特平台 X。为吸引全球开发者，SpaceX 与 AI 编程初创企业 Cursor 达成合作，并附带 60 亿美元股票收购选择权。
除此之外，SpaceX 正与特斯拉联合开发 Terafab 巨型半导体芯片工厂与超算项目，英特尔近期也签约成为项目合作伙伴与芯片供应商，整套工厂项目最终总投入预计将达数千亿美元。
田纳西州孟菲斯地区及周边，SpaceX 建成巨型 “巨人” 数据中心。近期公司接连签下数十亿美元合作订单，先后向 Anthropic、谷歌供应闲置算力资源。长期稳定的月度算力服务费，将有效对冲 SpaceX 高额资本支出压力。
肖特韦尔称：“我们不仅搭建 AI 全栈技术体系、运营 X 社交平台，同时也是地面与太空双场景数据中心的建造商。未来我们会持续对外输出算力服务，但绝不会出售自身业务刚需算力；这也是我们希望合作协议可按需设置短期期限的原因。云计算赛道竞争白热化，SpaceX 押注算力基建向太空迁移，以此解决地面能源短缺、土地水资源约束、社区居民抵触等一系列现实难题。”
马斯克曾表示太空算力卫星有望在未来两至三年内落地；但杰夫・贝佐斯、行星实验室威尔・马歇尔、旅行者科技迪伦・泰勒等航天从业者近期均判断，落地周期会更长。项目存在多重技术瓶颈、量产制造难题，发射成本仍需进一步大幅下降。
不过 SpaceX 招股书披露，最早 2028 年即可启动 AI 算力卫星部署；本周有消息称，首颗演示验证卫星有望在 2026 年内送入轨道。
“某种程度上，AI 算力卫星的设计复杂度低于第三代星链卫星。” 肖特韦尔说，“我并非说研发过程会一帆风顺，但我并不担忧卫星研发落地进度。”
她坦言产业链供给是一大挑战，无论是太阳能帆板产能扩充，还是芯片量产规模，都存在缺口。
“芯片厂商的扩产规划，和我们的需求节奏完全不匹配，或是他们并不相信我们的扩张目标。” 肖特韦尔说道。
星舰：企业增长核心载体
SpaceX 未来发展的核心依托是星舰。美国国家航空航天局（NASA）已选定两款载人登月飞行器用于阿尔忒弥斯登月计划，星舰便是其中之一；未来它也将承担向火星运送物资与人员的任务。
星舰是 SpaceX 新一代载人运载系统，整体高度超过自由女神像，推力超越人类史上所有火箭。与成熟主力猎鹰 9 号不同，星舰设计目标为完全可复用，这也是航天发射领域长期追求的终极技术目标。
SpaceX 近期完成第 12 次星舰试飞，全新第三代星舰 V3 首飞任务整体取得重大成功。公司试飞策略激进，每次任务均将飞行器推向性能极限。管理层认为，从失败中获取的数据远多于成功试飞，这套思路被业内称作 “有效试错”。
星舰全面投用后，送入轨道的载荷总量将呈指数级增长，发射成本大幅削减，这也是太空数据中心能够落地的必要前提。公司预期，星舰发射成本相较猎鹰 9 号下降 95%。
走访工厂时，肖特韦尔参观了多条产线上处于不同组装阶段的星舰船体与超重型助推器。当前工厂每月完成一艘完整星舰总装，肖特韦尔的目标是实现每周两艘的产能。
她预估第 13 次试飞将在约一个月后开展，此后保持每月常态化试飞。但整套时间线存在大量变量，核心取决于美国联邦航空管理局的审批许可，轨道级试飞计划于今年年底前完成。
“我们已完成真空环境下猛禽发动机点火测试，技术层面我们很有把握。” 肖特韦尔表示，“但下一次试飞我们计划再执行一次亚轨道测试，希望第 14 次试飞至少尝试完成入轨变轨操作。”
星舰项目至今累计投入 150 亿美元，资金覆盖技术研发、产线扩产、星基地厂区与发射台基建、天然气输送管道及开采井建设；推进剂燃料也由公司自主生产。
肖特韦尔称，SpaceX 常年持续重金投入前沿技术，积累的研发经验，让公司有底气推进这一轮更高层级的技术迭代周期。
配资网站“回望当年猎鹰 9 号与龙飞船资金紧张的阶段，再对比如今我们在 AI 赛道的投入规模，资金体量差距堪称天壤之别。” 她说道。
持续扩张的马斯克商业版图
成立前 23 年，SpaceX 极少开展并购交易，但去年风向彻底转变：公司斥资 170 亿美元收购回声星通信 65 兆赫兹频谱资源，支撑星链直连手机业务；随后以 2500 亿美元估值收购 xAI，再签下潜在对价 60 亿美元的 Cursor 收购协议。
“对我们而言，这是一个全新且充满机遇的发展阶段。” 肖特韦尔表示，“未来并购整合会成为常态，AI 赛道尤为如此。”
SpaceX 更新后的 IPO 申报文件披露，公司未来可能发行大规模股权，用于支撑各类并购交易。市场随即再度热议，SpaceX 与特斯拉或将迎来合并。
肖特韦尔打趣，若二者合并 “或许能减轻埃隆不少管理压力”。
“毫无疑问，特斯拉与 SpaceX 未来存在大量协同空间。两家企业长期愿景高度契合，但现阶段我的核心工作是保障公司稳定运营、持续量产火箭、推进载人航天、对接国际空间站，最重要的是为全球无宽带覆盖地区提供网络服务。”
特斯拉持有 SpaceX 股权；迷你版星链终端是特斯拉全新自动驾驶出租车队 Cybercab 的核心配套设备。多年来双方共享制造工艺技术，如今联合落地 Terafab 芯片工厂；2025 年 SpaceX 还采购了价值 1.31 亿美元的特斯拉赛博皮卡。
市场传出合并传闻，部分源于 SpaceX 独特、业内史无前例的股权治理架构：马斯克持有超 80% 投票权，掌握绝对多数表决权，同时掌控董事会，甚至有权最终审批自身罢免提案。
肖特韦尔认为这套治理架构是最优选择，没有其他人能够驾驭这家企业。
“即便埃隆离开，公司不会直接崩盘，但绝对无法维持当下的发展节奏。他担任首席执行官、我们现行的治理架构，对企业发展至关重要。”
马斯克的终极目标始终是火星移民。
他的股权激励方案包含 10 亿股业绩奖励，达成核心里程碑即可解锁，其中一项关键指标是在火星建成永久人类殖民地，定居人口不少于 100 万人。
肖特韦尔说：“我相信至少有 100 万人愿意前往火星定居。”
当下，SpaceX 与新晋二级市场投资者将共同聚焦这场里程碑式 IPO，这场资本征程，也将书写属于人类太空探索的全新历史。
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